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新时代策略:调整空间基本完成 指数上涨信号或在8月中下旬出现

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策略观点:再次上涨的信号是什么?

7月中旬以来的震荡大概率是技术性调整。空间上,由于银行地产的估值继续下行空间很小,指数的调整空间基本已经达到。时间上,我们认为,8月中下旬出现突破上涨信号的概率较大。可能的信号有三种:第一种是利空落地。第二种是利多出现,比如经济层面形成了库存周期的逻辑。第三种是发现新的上涨主线。

股市的资金格局依然是较为健康的。由于外资的买入数据非常高频,而且对过去几年板块风格有较大影响,投资者对外资近期的流出非常担心。不过如果从总量来看,其实外资对2020年A股指数的影响是可以忽略的。从流进流出速度来看,外资最近2年其实没有太大变化,但是内资从2019年底开始出现了大幅流入,除了公募基金发行放量之外,我们看到融资余额最近一个季度大幅增加超过3000亿,这一流入的速度超过外资1年的规模。

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当时自上而下最大的利空是猪肉价格快速上涨,部分投资者担心货币政策会受到影响,希望等待2020年1月猪价阶段性见顶后入场,但是股市在2019年12月初就已经开始了上涨,比预期的启动时间更早。

再次加速的信号是什么?技术性调整结束的信号往往会比较多,我们认为可能的信号有三种。

第一种信号是利空落地:利空对股市冲击结束,比如中美关系、货币政策边际收紧的担心,都已经对股市产生的冲击,但随着政治局会议的落地,货币政策的担心进一步出现的概率下降。后续还有中报的验证,如果中报披露后,没有太多业绩雷,第一种信号就会具备。

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第二种信号是利多出现:国内经济过去一个季度恢复较好,近期随着经济进入淡季,商品价格有所震荡。后续如果经济进入旺季,经济的强度能否进一步加强?从而形成更长期的经济复苏逻辑。8-9月都是验证期。

第三种信号是投资者发现新的上涨主线:虽然7月市场出现了普涨,但7月下旬后,领涨板块依然是之前的消费龙头。后续能否出现新的主线板块?这是观察指数能否再次加速上涨的第三种信号。

短期策略:调整的空间基本已经完成。这个位置大概率是技术性调整。由于实体经济依然是上行的,银行地产的估值继续下行空间很小,指数的调整空间已经完成。时间上,现在是经济淡季和中报季,向上缺乏催化剂,指数再次上涨的信号可能要会在8月中下旬密集出现。

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行业配置建议:当下建议风格趋于中庸,配置消费为主,等待中报后期逐步关注经济的强度,开始布局金融周期。7月的风格只是月度的补涨,不是真正的风格切换,4季度有可能进入真正的风格切换,当下处在风格不是很明确的过渡期。券商和新能源车是可以不考虑风格,并持续配置的板块。

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上周市场变化

上周A股全面上涨,其中创业板50、创业板指和中小板指领涨。申万一级行业中,休闲服务、电子和医药生物领涨,国防军工领跌。概念股中,西藏振兴指数、血液制品指数和冷链物流指数领涨,南北船合并指数、稀土指数和航母指数领跌。

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