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绝对收益策略周报(20200921-20200925)

1大类资产择时和行业ETF轮动1.1大类资产择时在海通金工宏观对冲系列研究报告中,我们从经济增长、通货膨胀、利率、汇率和风险情绪等多个维度出发构建了宏观动量模型,对股票、债券等大类资产进行月度择时。2020年9月,股票和债券择时信号分别为正向和负向,截至9月25日,沪深300指数和中债国债总财富指数9月收益率分别为-5 .....

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大类资产择时和行业ETF轮动

1.1

大类资产择时

在海通金工宏观对冲系列研究报告中,我们从经济增长、通货膨胀、利率、汇率和风险情绪等多个维度出发构建了宏观动量模型,对股票、债券等大类资产进行月度择时。

2020年9月,股票和债券择时信号分别为正向和负向,截至9月25日,沪深300指数和中债国债总财富指数9月收益率分别为-5.11%和-0.25%。

在前期报告《FICC系列研究之十四——黄金市场概况及多维度择时策略》中,我们通过宏观、持仓、量价和情绪等因子构建了多周期的黄金择时策略。2020年9月,黄金信号为中性,截至9月25日,上金所AU9999合约9月收益率为-4.76%。

1.2

行业ETF轮动

在海通金工的行业轮动系列研究中,我们分别从行业历史基本面、预期基本面、情绪面、量价技术面、宏观经济等维度出发,构建了多因子行业轮动策略。

根据海通金工前期发布的专题报告《通往绝对收益之路——通过ETF轮动的绝对收益策略》,我们将市场上ETF的跟踪指数与中信一级行业匹配,确定由14个一级行业组成的基准池,并基于行业轮动模型构建了ETF轮动策略。

2020年9月,行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF如下表所示。组合本周收益-2.02%,相对沪深300指数超额收益1.50%。本月收益-8.30%,相对沪深300指数超额收益-3.19%。

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1.3

最新观点

海通金工绝对收益策略2020年9月大类资产多空观点、月初权重及行业ETF组合如下表所示。

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2

绝对收益策略

下列图表汇总了海通金工绝对收益策略本周、9月及2020年初至今的表现。策略构建方法参见海通金工的前期报告——《通往绝对收益之路——股债混合配置与衍生品对冲》。

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2.1

股债混合配置策略

2.1.1

基于宏观择时的股债20/80再平衡策略和风险平价策略

2020年9月,基于宏观择时的股债20/80再平衡策略,沪深300指数和中债总财富指数的月初权重分别为30%和70%。本周收益-0.99%,2020年累计收益8.02%。

2020年9月,基于宏观择时的股债风险平价策略,沪深300指数和中债总财富指数的月初权重分别为14.12%和85.88%。本周收益-0.43%,2020年累计收益3.64%。

以下两图分别展示了基于宏观择时的两种股债混合策略的净值与回撤。

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2.1.2

基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略

2020年9月,沪深300指数、中债总财富指数和上金所AU9999的月初权重分别为14.12%、85.88%和0.00%。本周收益-0.43%,2020年累计收益5.03%。

下图展示了基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略的净值与回撤。

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2.1.3

基于宏观择时和行业ETF轮动的股债20/80再平衡策略和风险平价策略

2020年9月,基于宏观择时和行业ETF轮动的股债20/80再平衡策略,行业ETF组合和中债总财富指数的月初权重分别为30%和70%;本周收益-0.53%,2020年累计收益12.73%。

2020年9月,基于宏观择时和行业ETF轮动的股债风险平价策略,行业ETF组合和中债总财富指数的月初权重分别为11.49%和88.51%;本周收益-0.16%,2020年累计收益4.50%。

以下两图分别展示了基于宏观择时和行业ETF轮动的两种股债混合策略的净值与回撤。

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2.2

衍生品对冲策略

2.2.1

沪深300与中证500对冲策略

沪深300对冲策略本周收益0.26%,2020年累计收益7.79%。沪深300增强策略同期超额收益分别为0.41%和16.46%。

中证500对冲策略本周收益0.36%,2020年累计收益4.13%。中证500增强策略同期超额收益分别为0.74%和17.35%。

以下两图分别展示了沪深300对冲策略和中证500对冲策略的净值与回撤。

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2.2.2

行业ETF轮动对冲策略

行业ETF轮动对冲策略本周收益0.90%,2020年累计收益12.57%。下图展示了行业ETF轮动对冲策略的净值与回撤。

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风险提示:因子失效风险,模型误设风险,历史统计规律失效风险。

联系人:姚石 021-23219443

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