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晨会聚焦200720重点关注寒武纪、银行业、医药行业、非金属建材

晨会提要【宏观与策略】宏观经济周报:高频指标显示7月国内投资与消费同比进一步上升投资策略-策略周报:盈利修复渐行渐至【行业与公司】寒武纪深度:是“芯二代”,也是人民的希望医药政策快评:医保局召开座谈会,生物药与中成药集采预期提升银行行业快评:SWIFT与美国金融制裁是怎么回事?医药行业一周观察:严防国内疫情反弹,生物药 .....

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晨会聚焦200720重点关注寒武纪、银行业、医药行业、非金属建材

晨会提要

【宏观与策略】

宏观经济周报:高频指标显示7月国内投资与消费同比进一步上升

投资策略-策略周报:盈利修复渐行渐至

【行业与公司】

寒武纪深度 :是“芯二代”,也是人民的希望

医药政策快评:医保局召开座谈会,生物药与中成药集采预期提升

银行行业快评:SWIFT与美国金融制裁是怎么回事?

医药行业一周观察:严防国内疫情反弹,生物药中药集采座谈会召开

非金属建材周报:积极做多水泥、玻璃

晨会聚焦200720重点关注寒武纪、银行业、医药行业、非金属建材

宏观与策略

宏观经济周报:高频指标显示7月国内投资与消费同比进一步上升

高频指标显示7月国内投资与消费同比进一步上升

由于电厂日耗煤数据停止更新,因此我们暂时停止更新国信高频宏观扩散指数,转为使用高频数据跟踪上中游工业生产以及下游消费情况。

从上中游工业原材料生产情况来看,7月以来与非耐用品相关的PTA产量同比较6月明显上升,与投资和耐用消费品相关的粗钢、钢材产量同比较6月亦有所上升。

从下游消费情况来看,7月以来国内汽车零售、房地产销售量同比均较6月明显上升。

整体来看,高频指标显示7月以来国内整体经济活跃度较6月进一步上升,7月国内投资和消费同比增速大概率较6月进一步上升。

CPI高频跟踪:食品、非食品价格继续上涨

本周,农业部农产品批发价格200指数较上周继续上涨0.46%,周涨幅较上周上升0.16个百分点。分项来看,肉类、蛋类、蔬菜、水产品、水果价格均上涨,禽类价格下跌。

6月中旬以来肉类价格再次明显上涨,或与海外肉类加工厂出现疫情聚集复发事件从而国内减少了肉类进口、同时国内肉类跨地区的运输受到一定限制有关,但这属于短期因素,随着人们对相关疫情防控环节进行完善,相关供给因素将明显消退。此外,蔬菜价格近期也逆季节性明显上涨,或主要与暴雨天气影响供给有关,这亦属于短期影响因素。

本周非食品综合高频指数较上周继续上涨0.66%,其中电子产品、建材、中药价格有所回落,柴油、黄金饰品价格上涨。柴油价格上涨幅度最大。

截至7月10日,商务部农副产品价格7月环比为2.78%,明显高于历史均值0.08%,其中超过历史均值部分主要是肉类和蔬菜所贡献。截至7月17日,7月非食品高频指标环比为0.85%,明显高于历史均值-1.19%,考虑到疫情后服务品价格一直较低迷,预计7月整体非食品环比或持平历史均值水平。

根据高频指标环比与统计局公布环比的线性关系,预计2020年7月CPI食品环比约为2.5%,非食品环比约为0.3%,CPI整体环比约为0.8%,CPI同比或上升0.4个百分点至2.9%。

PPI高频跟踪:7月PPI同比或继续上行至-2.6%

7月上旬流通领域生产资料价格继续上涨,根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布PPI环比的线性关系,预计7月PPI环比约为0.2%,同比或继续上行至-2.6%。

证券分析师:李智能 S0980516060001;

董德志 S0980513100001;

投资策略-策略周报:盈利修复渐行渐至

核心观点:

2019年下半年以来在流动性宽松的驱动下,对利率下行敏感性较强的成长板块持续占优,风格分化逐步演绎到了极致,因此近两周市场也自发出现了阶段性的修复。当前来看全球低利率的环境仍在持续,或至少在短期内难以出现大幅反转,因此分母端的利率在未来大概率是个偏稳定的变量,与此同时我们注意到疫情带来的负面冲击已经开始慢慢消退,分子端的盈利修复也在渐行渐至。一是最新公布的二季度国内宏观指标普遍改善,经济增速已由负转正。二是根据已披露的中报业绩预告信息,二季度A股上市公司净利润增速同样大幅好转,这其中尤其是中小创板块业绩增速出现了显著回升。

二季度国内宏观指标普遍改善,显示当前经济仍在继续修复。7月16日,国家统计局公布了二季度经济数据,其中二季度实际GDP同比增长3.2%,由一季度下降6.8%转负为正;6月份规模以上工业增加值同比实际增长4.8%,增速较5月份加快0.4个百分点;6月份社会消费品零售总额同比下降1.8%,降幅比上月收窄1.0个百分点;6月份全国固定资产投资累计同比下降3.1%,降幅比1-5月份收窄3.2个百分点。从二季度各宏观指标来看,当前经济仍在继续修复。

根据深交所2020年最新规定,创业板季报业绩预告信息披露从强制披露改为鼓励披露,截至7月17日披露率今年大幅降低。目前沪深两市上市公司中,已有1.4%的上市公司发布了2020年中报,32.8%家上市公司发布了业绩预告信息,尚有65.8%家上市公司未发布任何2020年中报财务数据信息。分板块来看,19.1%的主板上市公司已披露中报相关信息,58.4%的中小板上市公司披露中报相关信息,创业板中有39.5%的上市公司披露中报相关信息。

根据已披露的业绩预告信息,二季度A股上市公司净利润增速同样大幅好转,其中中小创板块业绩增速显著回升。可比口径法下,全部A股二季度净利润累计增速为7.8%。分板块看,三大板块二季度净利润增速均有改善,其中主板上市公司二季度净利润累计增速为-16.6%,中小板上市公司二季度净利润累计增速为24.5%,创业板上市公司二季度净利润累计增速为59.9%。

从增速的绝对值情况来看,汽车、农林牧渔、食品饮料等行业净利润增速居前。二季度申万28个一级行业中有11个行业净利润累计增速为正。其中汽车、农林牧渔、食品饮料、机械设备、电子等行业增速居前,二季度净利润累计增速分别为664%、400%、150%、108%和75%。而休闲服务、采掘、房地产、商业贸易、纺织服装等行业增速靠后,二季度净利润累计增速分别为-107%、-97%、-89%、-84%和-82%。

从增速的变化情况来看,汽车、机械设备、食品饮料等行业净利润增速改善居前。二季度申万28个一级行业中有18个行业净利润累计增速相比一季度大幅改善。其中汽车、机械设备、食品饮料、化工、交通运输等行业二季度净利润增速都有大幅的提高,而国防军工、房地产、综合、有色金属、建筑装饰等行业二季度净利润增速环比有明显下降。

证券分析师:燕翔 S0980516080002;

联系人:许茹纯、朱成成;

晨会聚焦200720重点关注寒武纪、银行业、医药行业、非金属建材

行业与公司

寒武纪深度:是“芯二代”,也是人民的希望

国内“芯二代”代表;从芯片到系统,主业变迁体现“芯二代”的价值;有望在人工智能芯片领域,率先实现半导体国产化并领先全球;预测2020-2022年公司营收分别为6.87/10.34/15.15亿元,增速分别为55.01%/50.31%/46.71%;归母净利润为-4.11/-2.73/0.27亿元,增速;每股收益-0.21/-0.11/0.01元,首次覆盖给予买入评级。

证券分析师:何立中 S0980516110003;

医药政策快评:医保局召开座谈会,生物药与中成药集采预期提升

投资建议:资本市场对生物药、中药集采较为陌生,可能造成一定情绪性冲击;我们认为集采政策方案存在较大不确定性、短期内启动试点并推行的可能性较低,且对部分生物药后进入者而言反而是利好,维持对相关标的投资评级。我们相对更看好具备成本与产能优势的生物药企业,以及加快向创新药转型的企业。

证券分析师:谢长雁 S0980517100003;

陈益凌 S0980519010002;

朱寒青 S0980519070002;

联系人:陈曦炳、李虹达;

银行行业快评:SWIFT与美国金融制裁是怎么回事?

SWIFT是银行间传递信息的一个标准化体系,其本身是一家政治中立的国际组织,但屡次受美国“要挟”而将部分国家或银行踢出体系,引起社会关注。SWIFT目前缺乏有效的替代品,因此受到制裁的国家或机构将难以进行跨境支付结算,其经济运转将受到很大影响。但通过SWIFT实施制裁,本质上是政治博弈的结果,SWIFT只是其中的一张牌而已。我们认为,考虑到中国的综合国力,美国想要通过SWIFT对中国实施相关的制裁,是绝对不现实的。

证券分析师:王剑 S0980518070002;

陈俊良 S0980519010001;

田维韦 S0980520030002;

医药行业一周观察:严防国内疫情反弹,生物药中药集采座谈会召开

新疆地区出现疫情反复,海外疫情持续较高增长。新疆连续多日出现本土新增,卫健委相关专家及多地医务人员前往新疆支援。截至7月18日24时,全国31个省和新疆生产建设兵团现有确诊病例251例,现有疑似病例4例,尚在医学观察的密切接触者6925人。海外累计确认病例超1400万例,单日新增病例数仍处在波动上行。疫情防控仍不可松懈,严防局部地区出现疫情反复。海外疫情仍不容乐观,疫情相关产业链尤其是出口产品预计仍将保持较高需求。继续对核酸检测IVD相关标的保持重点关注。建议关注:华大基因,迈克生物。

证券分析师:谢长雁 S0980517100003;

陈益凌 S0980519010002;

朱寒青 S0980519070002;

联系人:陈曦炳、李虹达;

非金属建材周报:积极做多水泥、玻璃

本周上半年经济数据发布,1-6月全国固定资产投资额同比下降3.1%,降幅环比收窄3.2pct,分区域来看,新疆、西藏、山西等地增速靠前。具体来看,广义基建投资同比小幅下降0.07%,6月单月增速实现8.36%,随着降雨天气后期好转,预计下半年基建投资仍有较大的上升空间。上半年房地产开发投资增速首次实现1.9%正增长,6月单月增速8.54%,主要受益于建筑工程和土地购置方面的增长,两者分别单月实现增速11.11%和8.46%;另外,6月份商品房销售面积单月同比增长2.14%,新开工面积同比提高8.86%,为下游水泥需求提供良好支撑;1-6月累计竣工面积同比减少10.5%,增速环小幅比回升0.8pct,短期6月房屋竣工面积单月增速同比下降6.58%,中长期竣工回暖趋势仍有望延续。

证券分析师:黄道立 S0980511070003;

陈颖 S0980518090002;

联系人:冯梦琪;

晨会聚焦200720重点关注寒武纪、银行业、医药行业、非金属建材

研报精选:近期公司深度报告

旗滨集团深度:不坠青云志,破浪会有时

公司作为浮法玻璃龙头,深加工业务稳步推进,同时上游已配套布局砂矿、物流,未来还将开拓药用玻璃业务,全产业链一体化发展雏形已现,综合实力强劲。此外,公司注重股东回报,高分红提供股价安全边际,我们预计2020-2022年公司EPS为0.53/0.66/0.75元,对应PE为11.5/9.2/8.1x,维持“买入”评级。

证券分析师:黄道立 S0980511070003;

陈颖 S0980518090002;

联系人:冯梦琪;

网易深度:稳健的国内,蓬勃的出海

股价复盘:游戏是最大的基本面;国内:IP长青,稳健为主,其游戏具备一定的“消费特性”;增量空间:蓬勃的游戏出海,海外收入有望实现3年翻3倍;结合绝对估值与相对估值,我们给予公司6个月目标价162-175港币,相对于当前的涨幅空间为19%-29%,首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师:王学恒 S0980514030002;

联系人:谢琦;

中新赛克深度:网络可视化--流量产业链上的明珠

中新赛克核心逻辑:

一、网络可视化市场受流量增长和政府网络监管加强双重驱动,长期稳健增长可期

二、可视化设备作为政务采购类电信级设备,技术、客户门槛高,竞争格局较稳定,长期或形成主流的4~5个供应商,赛克龙头地位已现

三、公司属于技术驱动型公司,股权结构简单,管理效率较高。业务特点实现了公司长期高质量的增长

四、目前估值合理,处于历史底部区间,基于长期发展空间,维持公司“买入”评级

证券分析师:程成 S0980513040001;

马成龙 S0980518100002;

科斯伍德深度:龙门一跃,看尽长安花

公司现有业务经营稳健,未来看点在西安扩校和尝试外省复制,预计20-22年EPS0.61/0.76/0.93元,测算21年合理股价20.04-21.04元,对应整体估值为26-28x,首次覆盖给予“增持”评级,后续密切跟踪新校区扩张效果。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

钟潇 S0980513100003;

联系人:张鲁;

腾讯控股深度:手游出海,腾讯的全球化野望

海外手游市场空间广阔+政策宽松,中国厂商万众出海;腾讯:投遍全球,结盟海外游戏全产业链;战略跑通:顶级IP+手游研发能力,有望持续输出全球性爆款;上调公司目标价至520-566港币,对应2021年PE为30-33倍,相对公司当前股价估值空间为17%-27%,维持“买入”评级。

证券分析师:王学恒 S0980514030002;

联系人:谢琦;

紫光股份深度:云与智能事业群核心,ICT龙头蓄势待发

我们预计2020-2022年收入分别为613.94/764.15/858.77亿元,同比增速13.5/24.5/12.4%;归母净利润19.84/24.56/32.9亿元,同比增速7.6/23.8/34.4% ;摊薄EPS为0.97/1.20/1.61元,当前股价对应 PE=41/33/24x,看好公司长期发展,运营商和海外业务持续突破,云与智能战略得到贯彻,维持“增持”评级。

证券分析师:程成 S0980513040001;

宋城演艺深度:不断进击的中国演艺新标杆

国外演艺成长:剧群领先,二八分化,盈利支撑成长;国内旅游演艺&城市演艺各有千秋,宋城品牌先发卡位优势凸显;短看复园节奏及新项目开业,中线模式复制+演艺集群支撑成长;维持20-22年EPS0.38/1.15/1.41元,相应估值79/26/21倍。疫情下盈利承压但成长逻辑不变,目前已复园有望,新项目积极推进中,中线商业模式优良+项目复制扩张+演艺集群支撑成长,给予未来12个月合理市值585亿元,“买入”评级。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

钟潇 S0980513100003;

联系人:姜甜;

回天新材深度:创新驱动,高端市场集中发力

我们预计公司20-22年归母净利润2.37/3.18/4.22亿元,净利润同比增速50/34/33%。EPS20-22年分别为0.56/0.75/0.99元,对应PE为27/20/15倍。考虑到公司下游5G新基建等逆周期需求增长,我们给予公司2020年30-32倍PE估值,对应未来3-6个月目标股价16.7-17.8元/股,维持“买入”评级。

证券分析师:商艾华 S0980519090001;

龚诚 S0980519040001;

信维通信深度:受益5G趋势带动产品升级,公司有望再一次滕飞

深耕大客户,扩充产品线,实现产品附加值最大;定位全球领先的一站式泛射频解决方案提供商;相比可比公司20年平均估值31倍,公司相比业绩增速更快,且目前动态估值为23倍左右。5G周期公司业绩持续增长能力更强,预计20-21年公司归母净利润分别为15.19亿元、21.02亿元,增速分别为49.5%、38.4%,EPS分别为1.57元、2.17元,对应20年-21年动态PE 23.2倍、16.7倍,维持“买入”的评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

高峰 S0980518070004;

中国人寿深度:国之重器,何以为重

投资建议:我们通过分析中国人寿于中国各个区域具体的行业地位,可以使投资者更真实地感受到,中国人寿潜在的改善空间之大。再鉴于当下中国人寿的高级管理层正全力推动市场化改革,近期的改革成效凸出,所以我们持续看好中国人寿的发展,维持“买入”评级。

证券分析师:王剑 S0980518070002;

联系人:王鼎;

晨会聚焦200720重点关注寒武纪、银行业、医药行业、非金属建材

研报精选:近期行业深度报告

半导体专题研究系列二十一:全球半导体设计及制造龙头动态跟踪暨2020年Q1财报纪要

在全球疫情持续与经济发展的巨大不确定性背景之下,我们更加看好国内半导体科技产业的机会。国内疫情率先得到控制背景下,国内半导体产业迎来创新升级良机,逻辑芯片、DRAM及NAND FLASH芯片等晶圆制造领域的国内龙头企业都实现快速成长。晶圆制造厂实现自身快速成长同时,也将带动配套产业的国产化发展,上下游配套企业也将迎来最佳发展时期。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

唐泓翼 S0980516080001;

物业管理行业专题报告:长期逻辑、并购分析与估值差异探

我们认为,当前物管公司较高的估值水平由三方面导致,一是高续约率下物管的商业模式类似“坐地收租”,本质上锚定了较高估值水平,二是中短期高度确定的业绩增长,充分拉低动态PE,三是长期丰富的想象空间,核心是单盘NOI提升,对应地产存量。

综合来看,我们认为当前主流物管公司整体估值水平合理。推荐碧桂园服务、保利物业,建议关注新城悦服务、永升生活服务、雅生活服务和蓝光嘉宝服务。

证券分析师:任鹤 S0980520040006;

王粤雷 S0980520030001;

风电专题研究之一:还在担心风电没补贴怎么办?平价项目已“来势汹汹”

我们认为既然陆上风电不再靠补贴发展,在缺少补贴政策作为前瞻数据的情况下,从目前中标和明确年内开工的平价项目着手可以判断,2021年陆上风电呈现三大确定趋势:1)建设量超过15GW,行业总装机不低于25GW;2)3-5MW大机组全面攻占陆上市场,主机厂毛利率不降反升;3)西南地区发力,新增核准规模或一骑绝尘。投资建议:行业预期底部及时布局,重点推荐:日月股份、天顺风能、天能重工、运达股份、金风科技、明阳智能、东方电缆、泰胜风能等。

证券分析师:方重寅 S0980518030002;

联系人:王蔚祺;

在线视频行业深度:芒果/爱奇艺/B站对比,走不同的路,看不一样的风景

三大视频平台:相似的前端,不同的内核;从财务看表现:业绩分化的背后是内容投入逻辑的差异;从模式看未来:走不同的路,看不同的风景;从运营看差异:虽各有千秋,但芒果、B站更胜一筹;长视频是内容品类中不可或缺的一部分,爱奇艺当前虽有短期瓶颈但不改公司长期视频龙头价值;当前阶段处在破圈化和多元变现阶段的芒果TV和哔哩哔哩则具备更大的向上弹性,推荐芒果超媒和哔哩哔哩。

证券分析师:夏妍 S0980520030003;

保险行业专题:健康险市场变革之年

健康险市场方兴未艾,渗透率仍有很大提升空间,但短期面临竞争加剧问题。2020年是健康险变化的大年,监管红利释放下,行业正在发生积极变化。在此背景下,预计健康险市场未来不仅仅是责任和费率的比拼,更是健康管理服务赋能的竞争,多维度、多层次结合健康管理服务为客户提供保险保障;目前保险公司估值处于历史底部区域,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险对应2020年P/EV估值分别为0.95、0.70、0.61、0.60倍,估值已经包含了投资端的悲观预期,我们维持行业“超配”评级。

证券分析师:王剑 S0980518070002;

李锦儿 S0980518070003;

晨会聚焦200720重点关注寒武纪、银行业、医药行业、非金属建材

大宗商品行情

黄金346.0,涨0.0%;铜48630.0,跌0.12%;铝14400.0,涨0.35%;铅14910.0,涨1.15%;锌18410.0,涨1.07%;白银4455.0,涨1.95%;镍108190.0,涨0.83%;锡141000.0,涨0.42%。

豆油6928.0,涨2.39%;豆粕2609.0,跌0.5%;豆一3399.0,涨0.03%;玉米1811.0,涨0.0%;棕榈油6408.0,涨1.01%;鸡蛋3092.0,涨0.06%;玉米淀粉2169.0,涨0.93%。

棉花13730.0,跌0.07%;强麦2398.0,涨0.0%;菜籽油7745.0,涨0.3%;白糖5674.0,涨0.44%;普麦2320.0,涨0.0%;菜籽粕2165.0,跌1.5%。

伦敦布油68.11,跌1.16%。

欧元/美元1.11,跌0.46%;美元/人民币6.95,跌0.42%;美元/港元7.78,涨0.11%。

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