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【方正固收】估值低位的煤化工龙头,打新收益尚可——金能科技可转债申购价值分析

【方正固收】估值低位的煤化工龙头,打新收益尚可——金能科技可转债申购价值分析,来源:方正证券(维权)研究1.金能科技为生产煤化工产品、精细化工产品的综合性化工企业,主营业务包括焦炭(占2019H1营收58.09%)、炭黑(19.69%)、白炭黑(2.09%)、甲醇(4.30%)、山梨酸(钾)(4.84%)、对甲基苯酚(3.24%)、纯苯(1.53%)的生产加工。2.受核心产品下游需求 .....

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来源:方正证券(维权)研究

1.金能科技为生产煤化工产品、精细化工产品的综合性化工企业,主营业务包括焦炭(占2019H1营收58.09%)、炭黑(19.69%)、白炭黑(2.09%)、甲醇(4.30%)、山梨酸(钾)(4.84%)、对甲基苯酚(3.24%)、纯苯(1.53%)的生产加工。

2.受核心产品下游需求疲弱、产品售价降低,以及原材料价格上涨影响,公司19H1业绩下滑,归母净利润连续2个季度负增长,但Q2已较Q1有边际改善。

3.焦化行业上游为煤炭行业,下游主要为钢铁、轮胎制造业,焦化行业集中度低、议价能力较弱,对下游需求依赖度高。当前焦炭价格短期供需两弱、价格仍处于下行通道,长期走势需要关注焦炭去产能政策的落地情况;炭黑产品需求依赖于轮胎行业需求,短期内需求提振乏力。

4.预计金能转债转股溢价率在9%-11%之间,上市价格在106.26-113.02元区间内,中枢价格为109.62元。

5.金能科技前十大股东持股比例合计66.73%,实控人秦庆平、王咏梅及其一致行动人秦璐持股50.09%,实控人及其一致行动人承诺认购金额不低于6亿元。假设其他股东有40%参与配售,留给网上和网下申购投资者的可申购规模约为5.98亿元。预计网上、网下有效申购户数为75-85万户、4000-6000户,按照网上打满、网下60%参与度计算,中签率中枢为0.03%。

6.近期转债供给还未跟上,金能转债评级适中、平价较高、流动性较好,债底保护一般、下修与回售条款偏严格,打新收益较高,有一定的吸引力。建议一级申购。

风险提示:正股及市场大幅波动风险,焦炭去产能进度不及预期,原材料价格波动,下游需求持续低迷

以上为全15页完整报告

文章来源

本文摘自方正证券2019年10月10日已发布的方正证券研究所研究报告《估值低位的煤化工龙头,打新收益尚可——金能科技可转债申购价值分析》

杨仁文  执业证书编号:S122051406006

评级说明

公司投资评级的说明:                                                                                                                            

强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅; 

推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅; 

中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动; 

减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。

行业投资评级的说明:

推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数

中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平; 

减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。

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