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【晨观方正】晨光文具:文创龙头C端战略升级促发展,B端高速成长市场空间广阔20200608

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提示

今天是2020年6月8日星期一,农历四月十七。每一个夏日的清晨,方正研究向您提供及时新鲜的研究观点,秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念,珍重您的信任,保护您的投资。

“每日新观点”将为大家带来:

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【轻工| 于那】“强烈推荐” 晨光文具:文创龙头C端战略升级促发展,B端高速成长市场空间广阔

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轻工丨于那

晨光文具:文创龙头C端战略升级促发展,B端高速成长市场空间广阔

公司是国内文具市场自主品牌领跑者。2018年,公司在文具市场市占率7%,细分领域书写市场占有率17.4%,截至2019年末,已覆盖全国逾8.5万家零售终端。

政策推动大办公万亿市场整合,龙头市场份额提升空间广阔。2018年大办公市场规模近2万亿,预计至2022年有望达到2.7万亿%。龙头供应商凭借专业的综合服务能力,在头部客户采购招标中更具竞争优势。

传统业务渠道、产品、品牌三大核心竞争力持续升级。1)渠道:深耕线下零售终端,每年净增数千网点;2)产品:四条赛道推进产品升级,增加高附加值产品比例;3)品牌:发展多品牌矩阵,促进业务多元化发展。

新业务方面:1)零售大店盈利拐点即将到来,把握C端消费趋势布局中长期发展。九木已进入渠道加速扩张阶段,收入规模快速提升,亏损已显著收窄,盈利拐点即将到来。2)2B业务大客户拓展顺利,业务持续放量份额快速提升。2019年实现收入36.58亿元,同比41.45%,净利润7580.35亿元,同比135.89%。公司在政府、央企等大客户招标中更具竞争优势,品牌影响力快速提升。

投资评级:预计20-22年归母净利润为11.8、14.8、18.5亿元,同比11.4%、25.2%、24.8%,对应EPS分别为1.28/1.61/2.01元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:市场需求放缓;行业竞争加剧,产品价格下降;传统业务增速放缓;新业务拓展不及预期。

【晨观方正】晨光文具:文创龙头C端战略升级促发展,B端高速成长市场空间广阔20200608

公司投资评级的说明:

强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅;

推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅;

中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动;

减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。

行业投资评级的说明:

推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数;

中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平;

减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。

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