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制造|优质中国制造供给,高质量发展新机遇:2020年下半年投资策略

制造|优质中国制造供给,高质量发展新机遇:2020年下半年投资策略,文|陈俊斌纪敏刘海博宋韶灵全球疫情冲击下,既体现了中国制造业的优势,也提出了新的发展课题和挑战。我们认为,抓住“工程师红利”,实现从“中国制造”到“中国智造”的高质量发展是关键。我们从需求端的正常恢复、逆周期调节政策下部分需求的加速释放以及新兴需求的爆 .....

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文|陈俊斌 纪敏 刘海博 宋韶灵

全球疫情冲击下,既体现了中国制造业的优势,也提出了新的发展课题和挑战。我们认为,抓住“工程师红利”,实现从“中国制造”到“中国智造”的高质量发展是关键。我们从需求端的正常恢复、逆周期调节政策下部分需求的加速释放以及新兴需求的爆发三个角度,结合供给端的格局优化、全球份额的提升两个维度,来寻找最大公约数的投资领域,例如:白电、工程机械、重卡、汽车零部件、锂电产业链、光伏、军工新材料等。

▍全球范围的疫情冲击,给中国制造业带来新的挑战和机遇。

在今年防疫、抗疫的过程中,中国制造业体现出了超强的快速响应能力,以及健全、完善的产业链布局带来的体制优势。目前中国的制造业增加值已经占全球的25%以上,但在疫情引发的“逆全球化”舆论下,也给中国制造业提出了新的挑战,对于优质企业的海外发展提出了新的课题。我们认为,中国制造业正经历从“中国制造”到“中国智造”,从“人口红利”到“工程师红利”的高质量发展过程。

今年《政府工作报告》也明确指出,“推动制造业升级和新兴产业发展。支持制造业高质量发展。大幅增加制造业中长期贷款。发展工业互联网,推进智能制造,培育新兴产业集群”。

▍下游传统需求的恢复,新兴需求的加速,将给制造产业的景气回升提供支持。

随着复工、复产正常化,预计白电、厨电、乘用车、零部件、光伏等需求将逐渐恢复,全年增速呈现前低后高的走势。同时,在逆周期调节政策刺激下,工程机械、重卡等在二季度迄今已经呈现30%以上的快速增长,预计新能源汽车、能源互联网、军工新材料等战略新兴领域在下半年也将呈现高速增长。此外,在疫情的冲击下,“宅经济”、“免接触”等新兴品类产品呈现爆发式增长,例如:借助新兴渠道的小熊、摩飞等小家电品牌“爆品”频现,而且线上收入占比达到90%以上;无人配送机器人、扫地机器人、电踏车等需求快速提升。

▍供给侧格局的优化,将给中国制造业带来持续的投资机会。

疫情冲击的影响,相当于外力导致的供给侧改革,使得各行各业的行业集中度进一步提升,龙头公司的定价权日益明显。例如:工程机械少有的涨价现象,重卡行业CR4接近80%,动力电池、负极、隔膜、电解液等行业CR4接近70%等。同时,站在全球角度来看,订单向复工复产更早的中国企业靠拢。例如:中国空冰洗产量已经分别占到全球的94%、46%、43%;动力电池、锂电材料全面进入海外主流供应链;汽车零部件企业从“进口替代”走向“全球替代”。但也对该类中国企业的全球产能布局、海外运营能力等提出了更高的要求。

▍风险因素:

消费环境持续低迷,家电、乘用车、新能源汽车等销量低于预期;新老基建投资、锂电设备投资、油气设备投资、工业自动化投资低于预期;特高压核准进度低于预期;光伏需求低于预期;军工领域国企改革进度低于预期;原材料价格大幅波动等。

▍投资策略:

全球疫情冲击下,既体现了中国制造业的优势,也提出了新的发展课题和挑战。我们认为,抓住“工程师红利”,实现从“中国制造”到“中国智造”的高质量发展是关键。我们从需求端的正常恢复、逆周期调节政策下部分需求的加速释放以及新兴需求的爆发三个角度,结合供给端的格局优化、全球份额的提升两个维度,来寻找最大公约数的投资领域,例如:白电、工程机械、重卡、汽车零部件、锂电产业链、光伏、军工新材料等。

制造|优质中国制造供给,高质量发展新机遇:2020年下半年投资策略

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