财富商机

京东方A:周期与成长共振,BOE问鼎全球

京东方A:周期与成长共振,BOE问鼎全球,核心观点2020Q1环比向好,关注行业周期变化。2020Q1公司实现营收258.80亿元,归母净利润5.67亿元,扣非归母净利润为-5.02亿元,环比亏损幅度减小,公司业绩符合我们预期。我们认为LCD产业格局已定,受益于韩国产能退出,公司作为行业龙头有望成为最后的行业赢家,充分受益于行业集中度提升、周期性变弱带 .....

严正声明:原创文章,未经允许,不得转载。转载时务必注明作者及文章来源:-京东方A:周期与成长共振,BOE问鼎全球,否则必举报并保留进一步追责的权利。

核心观点

2020Q1环比向好,关注行业周期变化。

2020Q1公司实现营收258.80亿元,归母净利润5.67亿元,扣非归母净利润为-5.02亿元,环比亏损幅度减小,公司业绩符合我们预期。我们认为LCD产业格局已定,受益于韩国产能退出,公司作为行业龙头有望成为最后的行业赢家,充分受益于行业集中度提升、周期性变弱带来的行业长期盈利红利。预计2020-2022年公司实现归母净利润分别为27.13/ 57.50/ 82.61亿元,对应EPS分别为0.08/0.17/0.24元/股,对应当前PE估值分别为56/26/18倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

LCD:2020年6月面板价格止跌,新冠疫情冲击有望提前结束。

LCD行业具有典型的周期性特征,对于LCD价格变化趋势的判断将是重中之重,根据AVC产业观察2020年6月TV面板价格快报数据,主流电视面板尺寸6月价格预测分别为32/61/66/85/107/169/282美元,所有尺寸价格较5月一样。我们认为海外复工复产顺利,电视需求逐步复苏,后续面板需求进一步提升,新冠疫情对面板产业冲击有望提前结束。考虑到国内外需求的进一步恢复,以及韩国三星、LGD的产能退出,我们预计2020Q3电视面板价格有望恢复上涨态势。

OLED:公司OLED业务快速推进,将步入收获期。

相比于LCD,OLED显示技术优势明显,在搭配屏下指纹、异性屏、窄边框、曲面等方面有着天然的优势。在苹果和三星等大厂的引领下,OLED已经成为高端手机的标配。根据群智咨询数据,2020Q1全球OLED出货量中,SDC份额占比为81.9%,LGD占比为7.1%,京东方A占比5%。我们认为公司作为国内OLED龙头企业,积极扩产OLED产能,产品已经获得终端客户的广泛认可,未来随着产能的逐步释放、良率的不断提升,将逐步进入收获期。

风险提示:新冠疫情背景下,下游需求恢复不及预期风险;OLED产品推进不及预期风险。

财务摘要和估值指标

京东方A:周期与成长共振,BOE问鼎全球

附:财务预测摘要

京东方A:周期与成长共振,BOE问鼎全球

免责声明:、精准解读,尽在本站财经APP

阅读: