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【华泰钢煤*月报】矿价、动力煤价或继续上行

【华泰钢煤*月报】矿价、动力煤价或继续上行,观点:矿价、动力煤价或继续上行钢铁方面,5月下游需求转好、钢价普遍回暖,毛利回升。我们认为在港库、厂库低位,需求向好、叠加巴西铁矿生产或受疫情影响的背景下,铁矿价格存继续上行可能。4月乘用车产销降幅明显收窄,或提振车用卷板、特钢需求,继续推荐中信特钢。煤炭方面,秦港动力煤价 .....

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观点:矿价、动力煤价或继续上行

钢铁方面,5月下游需求转好、钢价普遍回暖,毛利回升。我们认为在港库、厂库低位,需求向好、叠加巴西铁矿生产或受疫情影响的背景下,铁矿价格存继续上行可能。4月乘用车产销降幅明显收窄,或提振车用卷板、特钢需求,继续推荐中信特钢。煤炭方面,秦港动力煤价自5月上行见底上行,我们认为目前继续上行格局仍在:电厂、港口库存相对低位,电厂日耗水平较高,下游需求向好,且后期进口政策或收紧、水电发电水平偏低。我们继续推荐陕西煤业,建议关注中国神华。

价格:5月钢价、矿价均升

2020年5月,螺纹、热轧均价分别为3667、3547元/吨,环比分别+86、74元/吨,同比分别-473、-439元/吨。同期,铁矿、废钢均价分别为710、2328元/吨,环比分别+6.8%、+6.3%,同比分别-3.1%、-5.9%。同期,焦煤、焦炭价格分别为1459、1727元/吨,环比分别-3.0%、+2.6%,同比分别-17.6%、-6.8%。此外,5月秦皇岛动力煤、理查德RB动力煤均价分别为502元/吨、52美元/吨,环比分别7元/吨、-7美元/吨,同比分别-30元/吨、-13美元/吨。

利润:5月钢材毛利均上行

2020年5月,我们测算螺纹、线材、热轧、中板、冷轧的吨钢毛利为348、445、74、203、107元/吨,环比变动64、55、+246、71、57元/吨,同比变动-326、-325、-293、-200、-254元/吨。5月,煤制甲醇、聚乙烯、聚丙烯、尿素毛利分别为-345、44、279、296元/吨,环比分别-60、+48、06、-66元/吨,同比分别-278、-529、-361、-192元/吨。

库存:5月钢材库存继续去化

2020年5月,因下游需求向好,五大品种钢材厂库、社库继续去化,环比分别-26.5%、-21.6%;同比分别变动+43.6%、+46.2%,相对往年同期仍处高位。同期,六大电厂煤炭库存为1498万吨,环比、同比分别变动-7.8%、-7.0%;重点港口煤炭库存、焦煤港口库存分别为7464、501万吨,环比分别.6%、-11.0%,同比分别-9.7%、1.7%。

消费:5月建筑用钢消费继续向好

2020年5月,我们测算螺纹、线材、热卷、中厚板、冷卷周度消费均值同比分别为+23.4%、4.7%、-2.0%、+9.4%、+8.9%,除热卷外测算消费均同比正增长,建筑用钢表现最好。此外,六大电厂日均耗煤量当月均值为63万吨,环比、同比分别变动3.7%、+7.6%。

风险提示

宏观经济形势变化;疫情发展超预期;下游需求增速低于预期。

正文目录

月观点及数据一览

钢铁煤炭月度观点

钢铁行业数据一览

煤炭行业数据一览

宏、微观数据对照

5月钢材数据回顾

PPI与钢材月度均价

钢厂库存及社会库存

工业增加值和钢产量

各冶炼流程成本测算

工业企业及钢企盈利

测算的月度钢材需求

海内外市场钢材价差

5月铁矿数据回顾

原燃料月度平均价格

巴西及澳洲铁矿发货

铁矿石库存平均数据

5月双焦数据回顾

焦煤、焦炭价格

双焦生产及进出口

双焦库存

5月动力煤数据回顾

动力煤价格

动力煤产量与进出口

电力、电厂数据

煤炭港口库存

5月煤化工数据回顾

甲醇

聚乙烯

聚丙烯

尿素

统计数据回顾

宏观与钢铁数据对照

建筑用钢的数据对照

设备用钢的数据对照

消费用钢的数据对照

风险提示

01

月观点及数据一览

钢铁煤炭月度观点

短期铁矿价格存在继续上行可能。从近期高频数据看,铁矿石价格仍存在继续上行可能:铁矿港口库存处近4年历史低位、且仍在下行;钢厂进口矿库存处近5年历史低位,日耗水平略低于去年同期。虽然近期巴西、澳大利亚发货量出现环比上行,但考虑到目前巴西疫情防控形势仍较严峻,不排除后期对巴西铁矿生产、发运带来实质性影响。据Mysteel报道,当地劳动局发布对Itabira矿区封锁消息,但淡水河谷已申请封锁令无效诉讼,目前该矿区仍正常生产,若申诉无效将对生产带来一定负面影响。

乘用车4月产销同比降幅大幅收窄。据中国汽车工业协会,2020年4月乘用车产、销量分别同比-4.6%、-2.6%,较前值+45.3pct、+45.9pct,降幅均明显收窄。华泰汽车团队在《汽车需求开始复苏,龙头企业受益》中指出,20Q2汽车批发销售有望实现正增长。汽车产销的恢复,或提振车用卷板、特钢需求,我们继续推荐特钢龙头中信特钢。

动力煤价格有望继续上行。因下游需求向好、库存相对低位,秦港动力末煤价自5月上旬见底上行。近期高频数据显示下游需求向好趋势仍存,库存低位局面仍在:六大、重点电厂煤炭日耗仍超出去年同期,库存均低于去年同期,且六大电厂煤炭库存仍处下行趋势,与去年同期背离;73港口库存已低于去年同期,北方港口库存已低于去年同期、正在降至18年水平;钢材消费、水泥磨机开工率仍处近5年历史高位。且进口煤政策存在收紧趋势,水电发电水平偏低、近期三峡入库流量仍处近5年历史低位,因此在库存低位、需求向好、进口收紧、水电下行的格局下,火电、动力煤需求有望继续向好,动力煤价有望继续上行,我们继续推荐陕西煤业,建议关注中国神华。

钢铁行业数据一览

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5月沪深300指数涨0.00%,申万钢铁、采掘分别涨0.35%、1.56%,均跑赢沪深300指数,在28个板块中分列20、18。

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煤炭行业数据一览

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宏、微观数据对照

【华泰钢煤*月报】矿价、动力煤价或继续上行

本文摘编自华泰证券研究所已对外发布的研究报告,具体内容以研究报告原文为准

查看原文请点击页面最下方“阅读原文”

报告日期:2020年06月07日

往期报告

◇ 行业月报

动力煤价格或止跌反弹

短期提示钢铁下行风险

◇ 公司深度

广大特材:小而美特钢企业,看好长期发展

中煤能源:优化煤炭资源,煤化工成新盈利点

◇ 行业点评

年内动力煤价或见底,后续或反弹

淡水河谷下调全年铁矿产量目标

◇ 公司点评

八一钢铁:疆内需求改善,年内产能或整合

三钢闽光:收购罗源闽光,增厚盈利能力

◇行业周报

动力煤、焦炭价格或延续涨势

建筑用钢厂库上行,铁矿价格或继续强势

免责申明

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华泰钢铁煤炭团队介绍

【华泰钢煤*月报】矿价、动力煤价或继续上行

邱瀚萱

执业证书编号:S0570518050004

邱瀚萱,香港科技大学理学硕士,清华大学经济学士。2015年4月-2017年6月华泰证券钢铁研究员,2017年7月-2018年3月川财证券钢铁研究员,2018年4月至今,华泰证券钢铁研究员

【华泰钢煤*月报】矿价、动力煤价或继续上行

张艺露

S0570118030058

香港科技大学理学硕士,北京理工大学材料学学士。2018年3月-2019年3月华泰证券中小市值研究员,2019年4月至今,华泰证券钢铁煤炭研究员

【华泰钢煤*月报】矿价、动力煤价或继续上行

龚润华

S0570119090058

清华大学工学学士、硕士。2019年7月至今,华泰证券钢铁研究员

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