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【太平洋有色】黄金调整预计有限,工业金属修复可期 | 行业观点及高频数据跟踪

【太平洋有色】黄金调整预计有限,工业金属修复可期 | 行业观点及高频数据跟踪,黄金调整预计有限,工业金属修复可期观点概要短期名义利率维持低位稳定,叠加通胀预期低迷导致实际利率近期难以向下突破,短期看金银可能进入震荡,但低利率环境延续,同时放水后再通胀概率较高,中长期我们仍持续强烈看好黄金表现,短期黄金股向下回调将创造 .....

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黄金调整预计有限,工业金属修复可期

观点概要

短期名义利率维持低位稳定,叠加通胀预期低迷导致实际利率近期难以向下突破,短期看金银可能进入震荡,但低利率环境延续,同时放水后再通胀概率较高,中长期我们仍持续强烈看好黄金表现,短期黄金股向下回调将创造较好买点。

全球经济复苏迹象逐渐累积,同时在欧洲超预期刺激下,其从衰退中恢复可能快于美国,这可能会给美元带来持续的压力,进而利好基本金属。我们持续看好铜、汽车轻量化材料、锂钴等板块,其需求修复叠加库存去化加快,有望令其维持涨势。

观点全文

本周权益市场表现

本周上证综指周环比上涨2.75%,有色板块上涨1.23%。有色子板块中,锂、其他稀有小金属、非金属新材料涨幅居前,与我们上期判断的看好结构性行情相符。下跌的子板块包括黄金、钨、稀土。

我们上期组合池推荐标的平均上涨0.16%。组合池个股涨幅分别为博威合金、洛阳钼业、赣锋锂业、恒邦股份、云海金属、楚江新材、银泰黄金、赤峰黄金。

本周商品市场表现

本周基本金属整体上涨,特别是外盘涨幅较大。其中SHFE铜 / 长江现货铜 / LME铜分别周环比上涨2.72% / 1.83% / 5.19%;SHFE铝 / 长江现货铝 / LME铝分别周环比上涨0.00% / 0.07% / 2.91%;SHFE镍 / 长江现货镍 / LME镍分别周环比上涨2.85% / 2.27% / 4.24%。

本周贵金属价格出现调整,COMEX / 伦敦现货 / SHFE黄金分别下跌3.13%、2.62%、1.07%,COMEX / 伦敦现货分别下跌4.95%、0.06%,SHFE白银上涨0.44%。

本周锂钴价格继续分化,其中硫酸钴延续上涨,周环比+2.11%,月环比上涨6.59%;而碳酸锂再度下跌2.33%,月环比下跌4.55%。其他小金属如钒铁上涨5.83%,镨钕合金上涨1.33%。

主要观点以及推荐

本周因美国劳工部公布5月非农就业报告,表现意外向好,使得金价有所调整。即便随后美国非农数据出现“乌龙”,但我们判断在全球经济形势整体底部修复背景下,预计黄金调整仍可能延续。目前看名义利率维持低位稳定,叠加通胀预期低迷导致实际利率近期难以向下突破,短期看金银可能持续进入震荡。

但即便美国失业情况改善,其失业率仍处于高位,短期宽松政策难以退出。低利率环境的延续,叠加放水后再通胀概率较高,中长期实际利率下行仍然动力充足。同时因全球新增病例仍处于正增长,有效疫苗尚未出现,二次疫情爆发的不确定性始终存在。此外未来美股上市公司盈利下降,也可能导致美股回调,进而提升黄金资产对冲需求和效果。因此我们仍持续强烈看好黄金配置价值,预计调整空间有限,同时若短期黄金股向下充分调整,将创造良好的买点。

另外目前尽管亚洲特别是印度的黄金饰品、金条和金币需求,因为疫情出现大幅下降,但黄金的投资需求高企有效对冲了这种下降。根据世界黄金协会的数据,全球黄金ETF资产管理规模在过去的12个月中总规模增幅达到90%;同时今年前5个月全球黄金ETF增持623吨黄金,持仓增量创历史记录。

全球经济复苏迹象逐渐累积,库存持续去化,对于上游工业品价格产生良好支撑。本周LME/COMEX/SHFE三大交易所铜库存合计周环比减少2.86%、月环比减少13%;铝方面,SMM统计中国电解铝现货库存为1月底以来最低,环比4月初高点下降49.46%,整体库存去化明显。需求复苏、库存去化的同时,在欧洲超预期QE刺激下,其从衰退中恢复可能快于美国,这可能会给美元带来持续的压力,进而提振基本金属。基本金属板块中,我们看好铜板块,推荐关注紫金矿业、博威合金、楚江新材。

在新能源汽车产业链上,当前欧洲主要国家新能源汽车渗透率同比大幅提高非常明显,以2020年5月同比数据看,德国的渗透率从2%提高至7.3%,英国从2%上升至16%。欧洲继续加大新能源补贴政策动作频频,未来新能源汽车渗透率提升仍有非常大的空间。特别是近两周法国、德国为降低疫情冲击相继推出新能源行业补贴计划,例如德国政府通过1300亿欧元的一揽子经济复苏计划, 其中将拨款500亿欧元用于推动电动汽车发展以及设立更多充电桩。欧洲的发力,叠加国内补贴政策延期至补贴政策延长至2022年底,上游轻量化及锂钴材料需求有望率先从衰退中修复,并保持高增长。相关标的推荐关注云海金属、赣锋锂业、洛阳钼业。

投资建议:我们本期组合池重点推荐博威合金、云海金属、赣锋锂业、洛阳钼业、楚江新材、紫金矿业、银泰黄金

风险提示:贸易战超预期、美元大幅走强

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